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始祖鳥捅了“簍子”，遭殃的卻是安踏。

9月19日，始祖鳥聯(lián)合蔡國(guó)強(qiáng)在喜馬拉雅山搞了一場(chǎng)煙花秀，讓他們沒(méi)想到的是，原本一次普通的宣傳，最終卻引發(fā)了輿論的危機(jī)。

隨著該事件的不斷發(fā)酵，蔡國(guó)強(qiáng)工作室和戶外品牌始祖鳥于9月21日分別發(fā)表聲明致歉，其致歉內(nèi)容迅速登上熱搜。

面對(duì)始祖鳥的道歉聲明，有網(wǎng)友指出，始祖鳥在海外社交媒體平臺(tái)發(fā)布的英文說(shuō)明內(nèi)容與國(guó)內(nèi)版本存在差異，網(wǎng)友質(zhì)疑海外版本態(tài)度和內(nèi)容不夠誠(chéng)懇，有“甩鍋”嫌疑。

對(duì)于始祖鳥以及蔡國(guó)強(qiáng)的道歉，有觀點(diǎn)表示，不能僅道歉就完事了。

隨后，始祖鳥承諾，將依據(jù)評(píng)估結(jié)果與社會(huì)各界的反饋，展開(kāi)及時(shí)有效的補(bǔ)救行動(dòng)。

值得注意的是，該事件造成的影響卻遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，作為持有始祖鳥母公司亞瑪芬體育39.5%股份的安踏體育，最終成了輿論的焦點(diǎn)，被此前始祖鳥的并購(gòu)所“反噬”。

9月22日開(kāi)盤，在港股上市的安踏體育股價(jià)大幅低開(kāi)4.6%，盤中跌幅更是一度達(dá)到了7.28%，后來(lái)股價(jià)有所回升，但收盤時(shí)仍下跌2.22%。

誠(chéng)然，今天安踏的股價(jià)確實(shí)探底回升，跌幅不算很大，但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，其表現(xiàn)也并非十分優(yōu)秀。

截至最新收盤，安踏體育總市值為2657億港元，雖然其年內(nèi)漲幅接近25%，但以業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，其距離2021年高點(diǎn)，股價(jià)仍處于“腰斬”狀態(tài)，且隨著其業(yè)績(jī)的新高，安踏的股價(jià)表現(xiàn)則相對(duì)要“落后”一些。

從這次煙花秀所引發(fā)的輿論危機(jī)來(lái)看，過(guò)往很長(zhǎng)一段時(shí)間，雖然安踏憑借著并購(gòu)，確實(shí)打破了國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的周期之困。但更深層次則透露出了一種危機(jī)的信號(hào)，即并購(gòu)并非完全是企業(yè)的“解藥”，其所帶來(lái)的負(fù)面問(wèn)題隨著企業(yè)并購(gòu)的放緩，或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)的負(fù)擔(dān)。

作為國(guó)內(nèi)休閑體育龍頭，很長(zhǎng)一段時(shí)間安踏為了實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人丁世忠“不做中國(guó)的耐克，要做世界的安踏”的目標(biāo)，其都在瘋狂地并購(gòu)擴(kuò)張，其中就包括在2019年耗資數(shù)十億歐元對(duì)亞瑪芬體育的并購(gòu)。

總體來(lái)看，并購(gòu)擴(kuò)張對(duì)于企業(yè)而言確實(shí)是一條不錯(cuò)的捷徑，其帶動(dòng)安踏體育營(yíng)收從2016年的133.5億元快速增長(zhǎng)至2024年的708.3億元，不到10年時(shí)間營(yíng)收翻了超過(guò)5倍，但這種快速擴(kuò)張背后也暗藏著如管理不善、并購(gòu)對(duì)象業(yè)績(jī)不及預(yù)期等隱患。當(dāng)下，安踏體育正在被過(guò)往的并購(gòu)所反噬，對(duì)于安踏體育來(lái)說(shuō)，如何管理好并購(gòu)企業(yè)或是對(duì)并購(gòu)策略進(jìn)行重新考量，將是其不得不面對(duì)的問(wèn)題。

01

瘋狂并購(gòu)

資料顯示，安踏創(chuàng)立于1991年，由丁世忠與父親丁和木在福建晉江創(chuàng)立。

成立初期，安踏以代工生產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，2001年才開(kāi)設(shè)第一家專賣店，并逐漸建立起全國(guó)零售網(wǎng)絡(luò)。

2007年，安踏在香港聯(lián)交所主板上市，成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的上市體育公司。2年后，安踏迎來(lái)了重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)：其斥資3.32億元從百麗國(guó)際的手中收購(gòu)了意大利運(yùn)動(dòng)品牌斐樂(lè)（FILA）中國(guó)區(qū)的專營(yíng)權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)，負(fù)責(zé)在中國(guó)內(nèi)地、香港和澳門地區(qū)推廣及分銷斐樂(lè)產(chǎn)品。

當(dāng)時(shí)，并沒(méi)有太多人看好這筆并購(gòu)，因?yàn)楸皇召?gòu)的斐樂(lè)正深陷虧損泥潭之中。資料顯示，在安踏收購(gòu)斐樂(lè)時(shí)，斐樂(lè)在中國(guó)只有50家門店，虧損金額高達(dá)3218萬(wàn)，為了扭轉(zhuǎn)困境，安踏先是重新回歸斐樂(lè)運(yùn)動(dòng)時(shí)尚的品牌定位，此后又用了三年的時(shí)間收回了斐樂(lè)幾乎所有的門店，并改為直營(yíng)模式。

在安踏的助力下，斐樂(lè)最終在2014年順利扭虧為盈。逐漸走上正軌后，斐樂(lè)成了安踏體育另一重要增長(zhǎng)引擎。2020年斐樂(lè)營(yíng)收174.5億元，占安踏營(yíng)收的49.1%，首次超過(guò)安踏主品牌；2021年，斐樂(lè)的營(yíng)收更是高達(dá)218億元。有了斐樂(lè)這個(gè)成功案例，安踏開(kāi)始大舉并購(gòu)擴(kuò)張：

2015年，安踏收購(gòu)了位于俄羅斯以及東歐市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)休閑品牌Sprandi（斯潘迪）；

2016年，安踏又斥資1.5億與迪桑特子公司和伊藤忠公司成立合資公司，收購(gòu)了迪桑特在中國(guó)區(qū)獨(dú)家經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售及分銷的業(yè)務(wù)；

2017年，安踏再次收購(gòu)了1973年創(chuàng)立的韓國(guó)高端戶外品牌KOLONSPORT（可?。?；2019年，安踏以57.95%的占比，聯(lián)合方源資本、AnameredInvetments和騰訊組成合資公司，以46億歐元、溢價(jià)43%的價(jià)格完成了對(duì)國(guó)際知名運(yùn)動(dòng)公司亞瑪芬體育集團(tuán)的收購(gòu)；

2023年10月，安踏又收購(gòu)女性瑜伽品牌MAIAACTIVE的75.13%股本權(quán)益。

接連的并購(gòu)，讓安踏體量迅速膨脹。

財(cái)報(bào)顯示，在還未收購(gòu)斐樂(lè)的2008年，安踏的營(yíng)收不過(guò)46.27億元；但到了2024年，安踏的營(yíng)收已經(jīng)膨脹至708.3億元，16年時(shí)間營(yíng)收翻了超過(guò)15倍。而在凈利潤(rùn)方面，2024年安踏的歸母凈利潤(rùn)為156億元，2008年時(shí)僅為8.95億元。

對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，并購(gòu)擴(kuò)張確實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的擴(kuò)張方式，但每一種經(jīng)營(yíng)模式都難免會(huì)有弊端，而這種大規(guī)模并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式自然也是如此。

02

并購(gòu)的“反噬”

對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，其能有如今的市場(chǎng)地位，大規(guī)模的并購(gòu)發(fā)揮了重要的作用。

但是，任何模式都有其弊端，并購(gòu)自然也是如此。就像這次煙花事件所引發(fā)的輿論危機(jī)，表面看似是一起“黑天鵝”事件，但背后折射出安踏對(duì)并購(gòu)企業(yè)管理上的缺失。

實(shí)際上，除了這一次營(yíng)銷翻車，安踏的并購(gòu)模式隱約有“失靈”的跡象。因?yàn)槌遂硺?lè)以外，這么多年來(lái)安踏的其他并購(gòu)都沒(méi)有發(fā)揮更大、更有決定性的作用。

從營(yíng)收的角度來(lái)看，2023年安踏、FILA兩個(gè)品牌的營(yíng)收額累計(jì)為554.09億元，占總營(yíng)收近88.9%，其他子品牌營(yíng)收加起來(lái)僅占總額約11.1%。換而言之，安踏自2015年后的多起并購(gòu)，還比不上2009年收購(gòu)FILA這一個(gè)品牌帶來(lái)的效果。

當(dāng)然，安踏的這些并購(gòu)也不是著眼于營(yíng)收增長(zhǎng)，而是拓展消費(fèi)群體，即完成丁世忠“不做中國(guó)的耐克，要做世界的安踏”的目標(biāo)。

但是，這些收購(gòu)的子品牌在拓展消費(fèi)群體方面，表現(xiàn)并不理想。例如安踏在去年并購(gòu)的女性瑜伽品牌MAIA ACTIVE，這一運(yùn)動(dòng)服飾品牌2016年注冊(cè)成立于上海，對(duì)標(biāo)知名品牌Lululemon，在瑜伽健身服領(lǐng)域聲量頗高，這次并購(gòu)也展現(xiàn)出了安踏要補(bǔ)全集團(tuán)女性業(yè)務(wù)板塊拼圖的決心。不過(guò)，MAIA ACTIVE無(wú)論從業(yè)績(jī)、品牌號(hào)召力還是用戶黏性的維度看，都和Lululemon之間存在著巨大差異。

也正是因?yàn)楹罄m(xù)收購(gòu)的品牌未能如預(yù)期，所以，安踏已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的跡象。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年安踏體育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收385.4億元，同比增長(zhǎng)14.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70.31億元，同比下跌8.94%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這也是安踏近年來(lái)首次出現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)同比下滑的情況。

實(shí)際上，安踏自身也清楚，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，單純通過(guò)并購(gòu)已很難維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。四年前，安踏發(fā)布了下一個(gè)10年的全新發(fā)展戰(zhàn)略，從上個(gè)十年的“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變?yōu)樾码A段的“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略。

最近兩年，安踏主動(dòng)瞄準(zhǔn)國(guó)際化，即從“買進(jìn)來(lái)”到“走出去”。

2022年，安踏在東南亞成立分公司；2023年上半年，安踏在新加坡核心商圈開(kāi)設(shè)了新店；2023年2月，安踏在泰國(guó)開(kāi)設(shè)子公司；2023年11月，安踏在曼谷開(kāi)設(shè)了泰國(guó)首店，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，安踏計(jì)劃未來(lái)一年在泰國(guó)新開(kāi)超過(guò)10間門店。截至2023年11月，安踏在菲律賓有40家門店，馬來(lái)西亞開(kāi)有40家，新加坡四家門店。

從安踏的整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，海外布局目前仍未見(jiàn)效果，其營(yíng)收的主要來(lái)源依舊還在國(guó)內(nèi)。需要說(shuō)明的是，隨著并購(gòu)帶來(lái)的增長(zhǎng)越來(lái)越乏力，如何打破增長(zhǎng)的瓶頸對(duì)于安踏而言，難度較大。此外，安踏還需注意過(guò)往并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防“始祖鳥事件”再度發(fā)生。