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2月11日，科大訊飛在合肥發(fā)布星火X2大模型。發(fā)布時間是中午，但其股價幾乎毫無反應，和昨日字節(jié)Seedance2.0掀起AI應用漲停潮的趨勢截然不同。這引來許多感慨：市場為什么不關注科大訊飛？

星火X2大模型是基于全國產(chǎn)算力訓練，不缺亮點，按照官方表述可“媲美國際最優(yōu)”。同樣是在BG雙端業(yè)務有優(yōu)勢，港股智譜上半年營收不到2億元，市值卻接近1400億港元，逼近科大訊飛，尤其是近兩日因新模型疑似曝光，股價飆漲50%，又能給訊飛什么啟發(fā)？

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訊飛缺“爆款”

雖然BG端更容易撐起公司的業(yè)務基礎，但對外聲量必然是C端產(chǎn)品打頭陣。就像豆包模型實力雖非頂尖，但豆包APP的刷臉程度和國民度卻是一絕。

日前爆火的Seedance2.0也是類似邏輯，最大的出圈因素是網(wǎng)紅博主的推薦，和無數(shù)由用戶自發(fā)創(chuàng)作的“奧特曼大戰(zhàn)奶龍”之類的搞怪視頻。它帶動大量手持內容IP的股價大漲，正是因為所有人都能在幾分鐘內看到一個質變的結果——不用抽卡就可以做出直接拿去發(fā)視頻號的內容。那是一個會自己說話的爆款。

而訊飛恰恰處于C端有全面布局，但缺乏爆款的階段。它心態(tài)過“柔”，需要一款像曾經(jīng)的步步高點讀機或者小天才的標桿產(chǎn)品打出動力。

事實上，科大訊飛的整體布局如“種因”，在AI學習機、智慧課堂、政務系統(tǒng)、醫(yī)療隨訪、車機語音、開放平臺、會議轉寫、翻譯機……幾乎每一個有語言和知識密度的場景里，都能看到訊飛的身影。

這一套邏輯，在通用AI初初萌發(fā)時能給予市場很強勁的預期，因為技術+生態(tài)的故事誘人。但當比訊飛更財大氣粗的玩家開始砸基礎設施，比訊飛更專注的創(chuàng)業(yè)公司在單點場景里打出了全球爆款時，“廣撒網(wǎng)”的吸引力就下降了。

Plaud.ai是一個典型的反例——一家做AI錄音卡片的小公司，靠會議記錄產(chǎn)品做到全球銷量70萬臺，年度經(jīng)常性收入2.5億美元，比某些國內大廠的整個辦公SaaS收入還高。它的錄音、轉寫、整理、追問功能，在國內有許多對標企業(yè)，當然也包括訊飛。

訊飛不是沒看懂這一點。訊飛聽見、辦公本、翻譯機，其實都曾走在類似的軌跡上，從語音識別起步，朝多元功能貫通。但訊飛總是產(chǎn)品發(fā)布了，價位偏高、品牌不夠聚焦、營銷節(jié)奏慢，勢能難以聚攏。

其中，學習機算是目前影響力較為強勁的一條產(chǎn)品線。訊飛連續(xù)幾年守在份額第一的位置，2025年上半年該業(yè)務收入同比翻倍，復購率做到三成以上，私域累計過兩億用戶。

這已經(jīng)具備了做“爆款母體”的所有條件，但在普通用戶的視角里，訊飛學習機的印象仍然是“小眾的高端貨”。反觀教培背景的作業(yè)幫、學而思用更激進的定價和渠道打法，在出貨量上壓著訊飛一頭。

更別提在更廣闊的C端市場里，不少對訊飛有好感的消費者也希望訊飛能夠將產(chǎn)品、使用門檻再降低，打造閉著眼買也不心疼的神器。

例如科大訊飛AI翻譯耳機是一款主打實時同聲傳譯的產(chǎn)品，售價2499元。訊飛今年1月發(fā)布了備受墨水屏用戶圈層關注的13.3寸300 PPI大屏辦公本Max 2，首發(fā)搭載元太為墨水屏設計的T2000芯片，但或許是因為供應鏈成本問題，其售價高達6399元，趕上了索尼曾風行一時的電子紙爆款dpt rp1。

盡管從行業(yè)對比角度可能會得出一個結論：行業(yè)平均水平就這樣，非訊飛力所能及也。但C端最大的影響力往往就來自突破性，恰如當年小米1999的石破天驚。會做東西，但不太會做C端生意，在大模型走入尋常百姓家時，這種短板被放大了。

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改變利潤表是要緊事

相關因素還讓訊飛遇到了另一個難題，就是市場對其財報增長的觀點分歧。

從一方看來，科大訊飛2025年業(yè)績預告給出的中位數(shù)已經(jīng)接近9億元，扣非凈利潤預計維持30%—60%的增速。按公司自己的說法，這是從“政府補助依賴”走向“自我造血”的關鍵一年。

另一方認為，科大訊飛高研發(fā)重銷售同時存在，收入結構缺乏改善，目前的關注缺乏意義。

其2025年前三季度營收接近170億元，第三季度單季營收超60億，凈利潤1.7億，但同期拿到的政府補助是1.8億。2025年前三季度，研發(fā)投入已經(jīng)接近32億，銷售費用也在32億左右，兩項合計占營收的三分之一以上，而且增速都快過收入。再加上應收賬款的老大難問題，這是典型的“高研發(fā)+重銷售”的To G/To B模式。

訊飛的發(fā)展并未停滯，但智慧教育和醫(yī)療等行業(yè)解決方案、面向開發(fā)者的開放平臺，以及C端智能硬件和應用幾類業(yè)務中，G、B端占去大半，中標金額可觀，短期兌現(xiàn)卻很難；C端比重不低、增長可觀，卻為了搶占渠道和心智不斷加大投放，短期利潤貢獻有限。

簡而言之，雖在風口，兌現(xiàn)能力卻沒有跟上，概念便難以自洽。這次星火X2發(fā)布，訊飛再次公開了一些最新進展，這是否能幫助它做出改善？從現(xiàn)有布局看，草蛇灰線藏于三個方面：

第一是把“星火教育大模型+AI學習機”真正做到極致。

星火X2能提供“步驟級批改+錯因貫穿+啟發(fā)式講解”能力，如果有一代產(chǎn)品，可以實現(xiàn)個性化輔導，并且用一個足夠親民的價格打到底，那它將會成為樣本。

事實上，“生成式AI工具可用于個性化學習方案”是被寫進了官方的某些文件的，訊飛本身擁有大量學校系統(tǒng)和學情數(shù)據(jù)，關鍵是愿不愿意在一個價位和品牌上做減法，集中資源于單品的升級。

第二是把“星火X2+訊飛聽見”打造成一個真正全球化的AI辦公爆款。

訊飛聽見目前已經(jīng)服務了幾百萬間會議室，SaaS用戶接近一億，國際版產(chǎn)品在歐盟和英國有過百萬用戶。星火X2在多語言理解、長對話穩(wěn)定性、智能體編排上的升級，理論上完全可以支撐一個“會議+任務+文檔”的一體化產(chǎn)品。

第三是把“星火醫(yī)療+曉醫(yī)”日?；a(chǎn)品化，X2已經(jīng)在EHR數(shù)據(jù)集上的理解能力做了專門強化，針對居民健康檔案、用藥審核、檢查檢驗單解讀，都做了權威評測。如果配合國內醫(yī)療體系特有的規(guī)則，完全可以打造高頻剛需工具。

訊飛需要的邏輯理論并不復雜：“高頻+剛需+付費意愿強”的交集，始終是產(chǎn)品推廣和商業(yè)化的重地。

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在迭代中逐漸走出舒適區(qū)

在2026年，光有“夠強的模型”，不再是一件稀罕事。即便是海外三強——Claude、Gemini和GPT，也總是在編程、問答等方面被用戶挑挑揀揀，被企業(yè)客戶對比來對比去。

星火X2當前延續(xù)和升級了一些科大訊飛擅長的特性，比如完全在國產(chǎn)算力上訓練，采用近3000億參數(shù)的MoE稀疏架構，通過量化和并行優(yōu)化，把大模型壓縮到一臺國產(chǎn)昇騰服務器就能推理。和上一代X1.5相比，在同樣硬件上推理性能提升了約50%。

在能力側，其數(shù)學推理、長鏈條思考、多語言和智能體足以對標國際一線開源模型的水平。

但這種“比分式”思維，不如應用化思維有價值。訊飛在模型和自身能力的舒適區(qū)中仍有長板，下一步，可重點關注其突破節(jié)奏。

科大訊飛的應用化思維，大致體現(xiàn)在教育側把“步驟級批改”和“錯因貫穿”推到更細的粒度；在汽車側帶動了一整套中小尺寸模型升級，重點突破“模糊意圖”的理解；在醫(yī)療側用電子健康檔案和真實咨詢數(shù)據(jù)重新訓練了一個EHR評估體系，對體檢報告解讀、用藥審核、問診對答等任務做了專項強化。

此外，在企業(yè)側，星辰Agent平臺容納超過130萬智能體，采購招投標的合規(guī)審查、資質核驗、異常行為檢測，都被做成了可以“幾分鐘內上手”的招采智能體；能源、農糧等高波動行業(yè)，則通過行業(yè)大師方案，用圖譜推理和專門數(shù)據(jù)集去輔助決策，把本來要耗上幾周的信息洞察壓縮到幾天。

亮點的反面是桎梏。在參數(shù)、算力和benchmark這三個維度，中國大模型賽道已經(jīng)從“有沒有”轉向誰更便宜、誰的可用性更強。所以C端的巨頭們力推千問、元寶和豆包，To B的智譜、MiniMax在卷Vibe Coding和智能體?？拼笥嶏w從中能學到什么？大約是從垂類的長期積累，到革故鼎新的業(yè)務創(chuàng)造。

有些原本很麻煩的事，現(xiàn)在只需要打開一個產(chǎn)品就能搞定，而且只有你家能做到這么順暢。這是產(chǎn)品競爭力的直觀體現(xiàn)。而現(xiàn)在各行各業(yè)都在混戰(zhàn)AI，恰恰是機會最旺盛的時候。

時人不識凌云木，直待凌云始道高?？拼笥嶏w之前發(fā)布的業(yè)績預告中，有這么一句話：2025年公司在自主可控平臺上進一步夯實了人工智能產(chǎn)業(yè)國家隊的地位，可見它對自己的定位和要求并不低。要得到更多人的認可，它還需要一些接地氣的成果。