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2月11日，科大訊飛在合肥發(fā)布星火X2大模型。發(fā)布時(shí)間是中午，但其股價(jià)幾乎毫無(wú)反應(yīng)，和昨日字節(jié)Seedance2.0掀起AI應(yīng)用漲停潮的趨勢(shì)截然不同。這引來(lái)許多感慨：市場(chǎng)為什么不關(guān)注科大訊飛？

星火X2大模型是基于全國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練，不缺亮點(diǎn)，按照官方表述可“媲美國(guó)際最優(yōu)”。同樣是在BG雙端業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)，港股智譜上半年?duì)I收不到2億元，市值卻接近1400億港元，逼近科大訊飛，尤其是近兩日因新模型疑似曝光，股價(jià)飆漲50%，又能給訊飛什么啟發(fā)？

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訊飛缺“爆款”

雖然BG端更容易撐起公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，但對(duì)外聲量必然是C端產(chǎn)品打頭陣。就像豆包模型實(shí)力雖非頂尖，但豆包APP的刷臉程度和國(guó)民度卻是一絕。

日前爆火的Seedance2.0也是類似邏輯，最大的出圈因素是網(wǎng)紅博主的推薦，和無(wú)數(shù)由用戶自發(fā)創(chuàng)作的“奧特曼大戰(zhàn)奶龍”之類的搞怪視頻。它帶動(dòng)大量手持內(nèi)容IP的股價(jià)大漲，正是因?yàn)樗腥硕寄茉趲追昼妰?nèi)看到一個(gè)質(zhì)變的結(jié)果——不用抽卡就可以做出直接拿去發(fā)視頻號(hào)的內(nèi)容。那是一個(gè)會(huì)自己說(shuō)話的爆款。

而訊飛恰恰處于C端有全面布局，但缺乏爆款的階段。它心態(tài)過(guò)“柔”，需要一款像曾經(jīng)的步步高點(diǎn)讀機(jī)或者小天才的標(biāo)桿產(chǎn)品打出動(dòng)力。

事實(shí)上，科大訊飛的整體布局如“種因”，在AI學(xué)習(xí)機(jī)、智慧課堂、政務(wù)系統(tǒng)、醫(yī)療隨訪、車機(jī)語(yǔ)音、開(kāi)放平臺(tái)、會(huì)議轉(zhuǎn)寫(xiě)、翻譯機(jī)……幾乎每一個(gè)有語(yǔ)言和知識(shí)密度的場(chǎng)景里，都能看到訊飛的身影。

這一套邏輯，在通用AI初初萌發(fā)時(shí)能給予市場(chǎng)很強(qiáng)勁的預(yù)期，因?yàn)榧夹g(shù)+生態(tài)的故事誘人。但當(dāng)比訊飛更財(cái)大氣粗的玩家開(kāi)始砸基礎(chǔ)設(shè)施，比訊飛更專注的創(chuàng)業(yè)公司在單點(diǎn)場(chǎng)景里打出了全球爆款時(shí)，“廣撒網(wǎng)”的吸引力就下降了。

Plaud.ai是一個(gè)典型的反例——一家做AI錄音卡片的小公司，靠會(huì)議記錄產(chǎn)品做到全球銷量70萬(wàn)臺(tái)，年度經(jīng)常性收入2.5億美元，比某些國(guó)內(nèi)大廠的整個(gè)辦公SaaS收入還高。它的錄音、轉(zhuǎn)寫(xiě)、整理、追問(wèn)功能，在國(guó)內(nèi)有許多對(duì)標(biāo)企業(yè)，當(dāng)然也包括訊飛。

訊飛不是沒(méi)看懂這一點(diǎn)。訊飛聽(tīng)見(jiàn)、辦公本、翻譯機(jī)，其實(shí)都曾走在類似的軌跡上，從語(yǔ)音識(shí)別起步，朝多元功能貫通。但訊飛總是產(chǎn)品發(fā)布了，價(jià)位偏高、品牌不夠聚焦、營(yíng)銷節(jié)奏慢，勢(shì)能難以聚攏。

其中，學(xué)習(xí)機(jī)算是目前影響力較為強(qiáng)勁的一條產(chǎn)品線。訊飛連續(xù)幾年守在份額第一的位置，2025年上半年該業(yè)務(wù)收入同比翻倍，復(fù)購(gòu)率做到三成以上，私域累計(jì)過(guò)兩億用戶。

這已經(jīng)具備了做“爆款母體”的所有條件，但在普通用戶的視角里，訊飛學(xué)習(xí)機(jī)的印象仍然是“小眾的高端貨”。反觀教培背景的作業(yè)幫、學(xué)而思用更激進(jìn)的定價(jià)和渠道打法，在出貨量上壓著訊飛一頭。

更別提在更廣闊的C端市場(chǎng)里，不少對(duì)訊飛有好感的消費(fèi)者也希望訊飛能夠?qū)a(chǎn)品、使用門(mén)檻再降低，打造閉著眼買也不心疼的神器。

例如科大訊飛AI翻譯耳機(jī)是一款主打?qū)崟r(shí)同聲傳譯的產(chǎn)品，售價(jià)2499元。訊飛今年1月發(fā)布了備受墨水屏用戶圈層關(guān)注的13.3寸300 PPI大屏辦公本Max 2，首發(fā)搭載元太為墨水屏設(shè)計(jì)的T2000芯片，但或許是因?yàn)楣?yīng)鏈成本問(wèn)題，其售價(jià)高達(dá)6399元，趕上了索尼曾風(fēng)行一時(shí)的電子紙爆款dpt rp1。

盡管從行業(yè)對(duì)比角度可能會(huì)得出一個(gè)結(jié)論：行業(yè)平均水平就這樣，非訊飛力所能及也。但C端最大的影響力往往就來(lái)自突破性，恰如當(dāng)年小米1999的石破天驚。會(huì)做東西，但不太會(huì)做C端生意，在大模型走入尋常百姓家時(shí)，這種短板被放大了。

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改變利潤(rùn)表是要緊事

相關(guān)因素還讓訊飛遇到了另一個(gè)難題，就是市場(chǎng)對(duì)其財(cái)報(bào)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)分歧。

從一方看來(lái)，科大訊飛2025年業(yè)績(jī)預(yù)告給出的中位數(shù)已經(jīng)接近9億元，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)維持30%—60%的增速。按公司自己的說(shuō)法，這是從“政府補(bǔ)助依賴”走向“自我造血”的關(guān)鍵一年。

另一方認(rèn)為，科大訊飛高研發(fā)重銷售同時(shí)存在，收入結(jié)構(gòu)缺乏改善，目前的關(guān)注缺乏意義。

其2025年前三季度營(yíng)收接近170億元，第三季度單季營(yíng)收超60億，凈利潤(rùn)1.7億，但同期拿到的政府補(bǔ)助是1.8億。2025年前三季度，研發(fā)投入已經(jīng)接近32億，銷售費(fèi)用也在32億左右，兩項(xiàng)合計(jì)占營(yíng)收的三分之一以上，而且增速都快過(guò)收入。再加上應(yīng)收賬款的老大難問(wèn)題，這是典型的“高研發(fā)+重銷售”的To G/To B模式。

訊飛的發(fā)展并未停滯，但智慧教育和醫(yī)療等行業(yè)解決方案、面向開(kāi)發(fā)者的開(kāi)放平臺(tái)，以及C端智能硬件和應(yīng)用幾類業(yè)務(wù)中，G、B端占去大半，中標(biāo)金額可觀，短期兌現(xiàn)卻很難；C端比重不低、增長(zhǎng)可觀，卻為了搶占渠道和心智不斷加大投放，短期利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。

簡(jiǎn)而言之，雖在風(fēng)口，兌現(xiàn)能力卻沒(méi)有跟上，概念便難以自洽。這次星火X2發(fā)布，訊飛再次公開(kāi)了一些最新進(jìn)展，這是否能幫助它做出改善？從現(xiàn)有布局看，草蛇灰線藏于三個(gè)方面：

第一是把“星火教育大模型+AI學(xué)習(xí)機(jī)”真正做到極致。

星火X2能提供“步驟級(jí)批改+錯(cuò)因貫穿+啟發(fā)式講解”能力，如果有一代產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化輔導(dǎo)，并且用一個(gè)足夠親民的價(jià)格打到底，那它將會(huì)成為樣本。

事實(shí)上，“生成式AI工具可用于個(gè)性化學(xué)習(xí)方案”是被寫(xiě)進(jìn)了官方的某些文件的，訊飛本身?yè)碛写罅繉W(xué)校系統(tǒng)和學(xué)情數(shù)據(jù)，關(guān)鍵是愿不愿意在一個(gè)價(jià)位和品牌上做減法，集中資源于單品的升級(jí)。

第二是把“星火X2+訊飛聽(tīng)見(jiàn)”打造成一個(gè)真正全球化的AI辦公爆款。

訊飛聽(tīng)見(jiàn)目前已經(jīng)服務(wù)了幾百萬(wàn)間會(huì)議室，SaaS用戶接近一億，國(guó)際版產(chǎn)品在歐盟和英國(guó)有過(guò)百萬(wàn)用戶。星火X2在多語(yǔ)言理解、長(zhǎng)對(duì)話穩(wěn)定性、智能體編排上的升級(jí)，理論上完全可以支撐一個(gè)“會(huì)議+任務(wù)+文檔”的一體化產(chǎn)品。

第三是把“星火醫(yī)療+曉醫(yī)”日常化產(chǎn)品化，X2已經(jīng)在EHR數(shù)據(jù)集上的理解能力做了專門(mén)強(qiáng)化，針對(duì)居民健康檔案、用藥審核、檢查檢驗(yàn)單解讀，都做了權(quán)威評(píng)測(cè)。如果配合國(guó)內(nèi)醫(yī)療體系特有的規(guī)則，完全可以打造高頻剛需工具。

訊飛需要的邏輯理論并不復(fù)雜：“高頻+剛需+付費(fèi)意愿強(qiáng)”的交集，始終是產(chǎn)品推廣和商業(yè)化的重地。

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在迭代中逐漸走出舒適區(qū)

在2026年，光有“夠強(qiáng)的模型”，不再是一件稀罕事。即便是海外三強(qiáng)——Claude、Gemini和GPT，也總是在編程、問(wèn)答等方面被用戶挑挑揀揀，被企業(yè)客戶對(duì)比來(lái)對(duì)比去。

星火X2當(dāng)前延續(xù)和升級(jí)了一些科大訊飛擅長(zhǎng)的特性，比如完全在國(guó)產(chǎn)算力上訓(xùn)練，采用近3000億參數(shù)的MoE稀疏架構(gòu)，通過(guò)量化和并行優(yōu)化，把大模型壓縮到一臺(tái)國(guó)產(chǎn)昇騰服務(wù)器就能推理。和上一代X1.5相比，在同樣硬件上推理性能提升了約50%。

在能力側(cè)，其數(shù)學(xué)推理、長(zhǎng)鏈條思考、多語(yǔ)言和智能體足以對(duì)標(biāo)國(guó)際一線開(kāi)源模型的水平。

但這種“比分式”思維，不如應(yīng)用化思維有價(jià)值。訊飛在模型和自身能力的舒適區(qū)中仍有長(zhǎng)板，下一步，可重點(diǎn)關(guān)注其突破節(jié)奏。

科大訊飛的應(yīng)用化思維，大致體現(xiàn)在教育側(cè)把“步驟級(jí)批改”和“錯(cuò)因貫穿”推到更細(xì)的粒度；在汽車側(cè)帶動(dòng)了一整套中小尺寸模型升級(jí)，重點(diǎn)突破“模糊意圖”的理解；在醫(yī)療側(cè)用電子健康檔案和真實(shí)咨詢數(shù)據(jù)重新訓(xùn)練了一個(gè)EHR評(píng)估體系，對(duì)體檢報(bào)告解讀、用藥審核、問(wèn)診對(duì)答等任務(wù)做了專項(xiàng)強(qiáng)化。

此外，在企業(yè)側(cè)，星辰Agent平臺(tái)容納超過(guò)130萬(wàn)智能體，采購(gòu)招投標(biāo)的合規(guī)審查、資質(zhì)核驗(yàn)、異常行為檢測(cè)，都被做成了可以“幾分鐘內(nèi)上手”的招采智能體；能源、農(nóng)糧等高波動(dòng)行業(yè)，則通過(guò)行業(yè)大師方案，用圖譜推理和專門(mén)數(shù)據(jù)集去輔助決策，把本來(lái)要耗上幾周的信息洞察壓縮到幾天。

亮點(diǎn)的反面是桎梏。在參數(shù)、算力和benchmark這三個(gè)維度，中國(guó)大模型賽道已經(jīng)從“有沒(méi)有”轉(zhuǎn)向誰(shuí)更便宜、誰(shuí)的可用性更強(qiáng)。所以C端的巨頭們力推千問(wèn)、元寶和豆包，To B的智譜、MiniMax在卷Vibe Coding和智能體。科大訊飛從中能學(xué)到什么？大約是從垂類的長(zhǎng)期積累，到革故鼎新的業(yè)務(wù)創(chuàng)造。

有些原本很麻煩的事，現(xiàn)在只需要打開(kāi)一個(gè)產(chǎn)品就能搞定，而且只有你家能做到這么順暢。這是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的直觀體現(xiàn)。而現(xiàn)在各行各業(yè)都在混戰(zhàn)AI，恰恰是機(jī)會(huì)最旺盛的時(shí)候。

時(shí)人不識(shí)凌云木，直待凌云始道高?？拼笥嶏w之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，有這么一句話：2025年公司在自主可控平臺(tái)上進(jìn)一步夯實(shí)了人工智能產(chǎn)業(yè)國(guó)家隊(duì)的地位，可見(jiàn)它對(duì)自己的定位和要求并不低。要得到更多人的認(rèn)可，它還需要一些接地氣的成果。