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“港股口腔護(hù)理第一股”來了。
日前，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊集團(tuán)”）于3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。
小闊集團(tuán)成立于2015年，專注提供全方位口腔護(hù)理解決方案，產(chǎn)品覆蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等。根據(jù)招股書，2025年小闊集團(tuán)營收達(dá)到了24.99億元，在中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場排名第三。
在寶潔、聯(lián)合利華、云南白藥等國際巨頭和傳統(tǒng)豪強(qiáng)的夾縫中，參半憑借“網(wǎng)紅”漱口水殺出重圍，用做快消品甚至科技公司的邏輯重做了一遍牙膏。
如今，一邊是籌劃易主的“牙膏第一股”兩面針，一邊是伴隨新流量紅利快速崛起的參半等新銳品牌，消費(fèi)者更迭，新老品牌交接。
網(wǎng)紅牙膏：年入25億，營銷近14億
2018年，小闊集團(tuán)推出口腔護(hù)理品牌“參半”，成立僅8年，但它如同鯰魚攪動(dòng)著口腔護(hù)理市場，如今帶著母公司叩響了港交所大門。
截至目前，小闊集團(tuán)的產(chǎn)品組合涵蓋三大核心板塊：基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專業(yè)與美容口腔護(hù)理，以及其他個(gè)護(hù)，SKU超500個(gè)，另還有超300個(gè)儲(chǔ)備SKU用于未來新品上市。
2025年9月，小闊集團(tuán)推出了個(gè)護(hù)品牌“小箭頭”，正式宣布向多品牌、多賽道的日化集團(tuán)化布局轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，“小箭頭”上線半年累計(jì)零售額超4000萬元。
今年3月，小闊集團(tuán)聯(lián)合華晨宇創(chuàng)立全新日化家居品牌“重點(diǎn)”，聚焦微觀護(hù)理領(lǐng)域，豐富日化生態(tài)矩陣。這也不難看出，其目標(biāo)是向多品牌、全品類的綜合性日化集團(tuán)發(fā)展。
據(jù)招股書顯示，2023年至2025年，小闊集團(tuán)營收分別為10.96億元、13.69億元及24.99億元，三年復(fù)合增長率達(dá)51%，其中2025年同比增長高達(dá)82.5%。
口腔護(hù)理是典型的“全民剛需、連續(xù)復(fù)購”的消費(fèi)品類，行業(yè)毛利率水平普遍較高。2023年至2025年，小闊集團(tuán)毛利率分別為72.1%、69.8%及71.9%，略高于行業(yè)平均水平。
從凈利潤上看，2023年和2024年，小闊集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)溢利4162萬元和3429萬元；2025年，公司凈虧損約1830萬元，虧損原因主要是以權(quán)益結(jié)算的股份支付和贖回負(fù)債賬面值變動(dòng)，其中前者開支高達(dá)約1.15億元，屬非現(xiàn)金性質(zhì)。剔除這兩項(xiàng)原因后，2025年公司調(diào)整后溢利約為1.55億元。
還值得一提的是，2023年至2025年，小闊集團(tuán)的營銷開支分別約為5.7億元、7.2億元、13.7億元，占營收比例從52%攀升至55%。
而研發(fā)費(fèi)用方面，2025年，小闊集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用約1939萬元，研發(fā)支出占營收比例不到1%。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2025年零售額計(jì)算，小闊集團(tuán)分別在線下口腔護(hù)理產(chǎn)品市場、牙膏線下市場排名第三，且是前五大企業(yè)中唯一在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長率超過100%的集團(tuán)，分別高達(dá)155%、231.7%。
IPO前，小闊集團(tuán)已獲得梅花創(chuàng)投、野草創(chuàng)投、世紀(jì)金源集團(tuán)、創(chuàng)新工場、字節(jié)跳動(dòng)、華興新經(jīng)濟(jì)基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等多家知名機(jī)構(gòu)投資。其中，梅花創(chuàng)投持股8.83%，為最大機(jī)構(gòu)投資方，創(chuàng)始人尹闊持股為21.89%。
小闊集團(tuán)在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于完善線上和線下銷售渠道；加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷推廣；境內(nèi)外供應(yīng)鏈上的衍生擴(kuò)展；加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)能力等。
爆品漱口水80天營收破億
小闊集團(tuán)并不是尹闊第一次創(chuàng)業(yè)。在涉足口腔護(hù)理賽道前，是智能硬件的早期入局者。
2015年，尹闊在深圳注冊了小闊科技，最早入局的是電動(dòng)牙刷賽道。2018年其創(chuàng)立參半時(shí)，團(tuán)隊(duì)里甚至沒有一個(gè)成員具有日化背景。
口腔護(hù)理是一個(gè)高頻剛需，但低客單價(jià)的賽道。尤其長期在巨頭把持下，迭代速度較為緩慢。而參半的崛起，與產(chǎn)品創(chuàng)新和線上渠道紅利密切相關(guān)。
傳統(tǒng)口腔護(hù)理品牌的競爭戰(zhàn)場是線下貨架，多年來一直被云南白藥、高露潔、佳潔士、兩面針等品牌牢牢占據(jù)。
隨著對口腔健康重視程度的日益加深，用戶已經(jīng)不滿足于僅僅是刷牙的基礎(chǔ)護(hù)理行為，而漱口水成為了最受青睞的升級產(chǎn)品。相比起使用頻率固定的牙膏，漱口水使用頻率的彈性極強(qiáng)，深度用戶甚至?xí)褂妹咳?次以上。
在場景方面，漱口水適用于飯后、睡前、約會(huì)或開會(huì)前等多種場景，這也使得全年齡段的人群都能成為用戶。無論是使用場景的豐富、受眾面的廣泛、極高的使用頻率都讓其他口腔護(hù)理消費(fèi)品望塵莫及。因此，漱口水才是整個(gè)口腔護(hù)理消費(fèi)品中真正有機(jī)會(huì)成為大流通快消品的品類。
在精準(zhǔn)捕捉到新一代消費(fèi)者的痛點(diǎn)和剛需后，參半從漱口水切入，多樣化口味和便攜，同時(shí)借助抖音、小紅書等年輕人喜愛的社交渠道集中投放，在廣大KOL批量種草之下，迅速走紅。有媒體報(bào)道，在高峰期，參半曾日均投放6576個(gè)帶貨短視頻。
參半創(chuàng)始人尹闊曾表示，口腔護(hù)理產(chǎn)品的快消化意味著產(chǎn)品、渠道和營銷策略需要進(jìn)行徹底的變革，完成傳統(tǒng)品牌無法實(shí)現(xiàn)的全面升級。這個(gè)升級并非是單純的顏值升級，而是通過產(chǎn)品的創(chuàng)新和差異化定位打造真正的消費(fèi)者記憶點(diǎn)，進(jìn)而通過營銷和渠道進(jìn)行放大和強(qiáng)化，形成品牌心智和品類心智。
數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，參半漱口水僅上線80天便實(shí)現(xiàn)總銷售額突破1億元；上線9個(gè)月便實(shí)現(xiàn)單月銷售額突破1億元；便攜漱口水截至最后實(shí)際可行日期累計(jì)銷量接近3億條。
漱口水的成功在前，參半牙膏也復(fù)制成功。2022年開始，小闊集團(tuán)發(fā)力牙膏品類，零售價(jià)格介于9.9元至49.9元，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)算，小闊集團(tuán)在品質(zhì)牙膏市場排名第一，市場份額達(dá)19.2%。
當(dāng)然，市場也是靠流量推廣換來的。過去三年，參半花在營銷上的支出就近27億元。以2025年的13.7億元開支為例，相當(dāng)于，每賣出100元產(chǎn)品，其中55元用來營銷。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，目前小闊集團(tuán)以基礎(chǔ)口腔護(hù)理（即牙膏漱口水牙刷）為核心支撐。招股書顯示，2025年該板塊實(shí)現(xiàn)收入超23.2億元，占總營收的92.9%。
在分渠道營收占比上，招股書顯示，2025年小闊集團(tuán)線上渠道收入占比為80.3%，線下為19.7%，而2023年線下收入占僅為5.5%。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以零售額計(jì)，截至2025年，小闊集團(tuán)線上與線下渠道已形成約50%：50%的結(jié)構(gòu)，接近行業(yè)約40%：60%的格局。
啟動(dòng)全渠道布局以來，小闊集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全國幾乎100%地級市的覆蓋，進(jìn)入了超過11萬個(gè)線下零售網(wǎng)點(diǎn)。招股書披露，截至2026年3月20日，小闊科技的產(chǎn)品已進(jìn)入超30000家量販零食店和OTC藥房。
萬億市場，下一個(gè)“中國寶潔”？
尹闊在采訪中曾坦言，做“中國的寶潔”，是很多日化創(chuàng)業(yè)者的夢想，他也有這個(gè)夢想。
但小闊集團(tuán)離“中國寶潔”還有多遠(yuǎn)？
據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2025年中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的零售額為779.0億元，預(yù)計(jì)2025年至2030年的復(fù)合年增長率為4.5%。
同時(shí)，中國口腔護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)在市場集中度方面存在結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。
從滲透空間看，中國成人每日刷牙兩次的目標(biāo)比率僅45%，遠(yuǎn)低于歐美70%-80%的水平；從競爭格局看，中國口腔護(hù)理市場前五大集團(tuán)合計(jì)份額約33%，顯著低于美國的65%及韓國的50%。
隨著消費(fèi)者對口腔護(hù)理意識(shí)的不斷提升，對其支出也在增加，這也促進(jìn)產(chǎn)品向功能性和高端化升級；此外，產(chǎn)品創(chuàng)新也正成為口腔護(hù)理行業(yè)主要增長動(dòng)力，生物酶等功能性成分進(jìn)一步提高了產(chǎn)品功效。
可以看到，口腔護(hù)理市場有以下趨勢：針對特定消費(fèi)群體的產(chǎn)品及功能進(jìn)一步細(xì)化，如美白、抗敏及牙齦護(hù)理等；國產(chǎn)品牌憑借對消費(fèi)者需求的深入了解，促進(jìn)國產(chǎn)品牌的進(jìn)一步崛起；產(chǎn)品的渠道也正向更多元化和數(shù)字化的結(jié)構(gòu)演變。
數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國前五大口腔護(hù)理公司占總市場份額約33.3%。其中，小闊集團(tuán)排名第三，市場份額約6.5%。
而中國日化產(chǎn)品的整體市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的9000億元以7.1%的復(fù)合年增長率增至2030年的12680億元。其中，個(gè)護(hù)產(chǎn)品市場預(yù)計(jì)將從2025年的7360億元以7.3%的復(fù)合年增長率增至2030年的10461億元，這顯然是更大的市場。
目前來看，受供應(yīng)鏈韌性、國內(nèi)政策支持及消費(fèi)者對國產(chǎn)品牌偏好日益增長的推動(dòng)，國內(nèi)日化品牌滲透率持續(xù)提升；消費(fèi)者更偏愛溫和配方、專業(yè)功效、產(chǎn)品安全性、香味體驗(yàn)等，高端化和細(xì)分需求持續(xù)擴(kuò)大。
更大的市場、更有潛力的增長空間，也意味著更多的對手。
小闊集團(tuán)有著新消費(fèi)品牌典型的“渠道突圍，重營銷輕研發(fā)”的通病，想牢牢占領(lǐng)消費(fèi)者心智，還需產(chǎn)品過硬。
從漱口水切入，到牙膏站穩(wěn)，再到多品牌矩陣拓展，小闊集團(tuán)用了8年時(shí)間，但大日化野心，意味著“全渠道開拓”和“多品牌管理”，這條路寶潔、聯(lián)合利華都走過，而本土品牌才起步。
所有新消費(fèi)品牌都面臨同樣的問題，從追逐“增速”轉(zhuǎn)向追逐“質(zhì)量”，當(dāng)流量紅利消退、同質(zhì)化嚴(yán)重、獲客成本持續(xù)攀升時(shí)，靠什么守住市場份額，走向真正的基業(yè)長青？
結(jié)語
參半的崛起并非孤立事件，它踩準(zhǔn)了消費(fèi)群體迭代和中國口腔護(hù)理市場結(jié)構(gòu)性巨變的節(jié)點(diǎn)。
而小闊集團(tuán)的成功，再次證明，在新消費(fèi)市場更迭變換下，即便是牙膏、漱口水，都可以用互聯(lián)網(wǎng)科技思維、新消費(fèi)群體情緒洞察再做一遍。只是從“網(wǎng)紅”到巨頭的路還很長，很多挑戰(zhàn)才剛剛開始。
但中國有最好的消費(fèi)土壤、最好的供應(yīng)鏈體系、最多樣化的消費(fèi)人群，國貨品牌迎來前所未有的機(jī)遇。從“模仿寶潔”到“成為寶潔”， “中國寶潔”并不遙遠(yuǎn)，中國品牌正在書寫屬于自己的答案。
