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近日，在挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management，下稱NBIM）官方播客“In Good Company”中，挪威主權(quán)財(cái)富基金CEO Nicolai Tangen與淡馬錫CEO 狄瀾（Dilhan Pillay Sandrasegara）圍繞淡馬錫的策略與獨(dú)特之處進(jìn)行了討論。在討論中，狄瀾分享了淡馬錫的全球投資方式、地緣局勢(shì)如何影響投資策略以及淡馬錫與國(guó)家治理之間的關(guān)系等話題。

淡馬錫在全球13個(gè)辦事處管理共計(jì)3500億美元資產(chǎn)。據(jù)淡馬錫于7月披露的2025財(cái)年報(bào)告，截至今年3月31日，淡馬錫投資組合凈值達(dá)4340億新元，創(chuàng)歷史新高。

來(lái)源：淡馬錫年度報(bào)告2025

為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)，穿越經(jīng)濟(jì)周期，淡馬錫在不同地域和行業(yè)持有三大板塊投資組合：1）總部在新加坡的淡馬錫投資組合公司：包括對(duì)本土企業(yè)的長(zhǎng)期投資，淡馬錫的持股比例不低于20%；2）全球直接投資：以少數(shù)股權(quán)*資為主，與四大機(jī)構(gòu)性趨勢(shì)相契合：數(shù)字化進(jìn)程、可持續(xù)生活、未來(lái)新消費(fèi)和更長(zhǎng)的壽命。3）與其他投資者或行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的合作投資項(xiàng)目、基金和資產(chǎn)管理平臺(tái)，包括私募股權(quán)基金、私募信貸、影響力投資和針對(duì)企業(yè)的定制化融資方案等。

狄瀾表示，淡馬錫不做宏觀擇時(shí)，而是基于“退出-再投資”的資本循環(huán)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)。在談及按地域劃分的配置變化時(shí)，他表示：“我們?cè)谥袊?guó)的總體敞口仍然增長(zhǎng)，但我們會(huì)兌現(xiàn)一些真正的alpha，將資金再平衡到美國(guó)、歐洲?！?/span>

過(guò)去十年，淡馬錫以城市化、中產(chǎn)崛起、知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)、走向全球的本土冠軍等四大主題驅(qū)動(dòng)了全球范圍內(nèi)的投資?！艾F(xiàn)階段我們投資的是四大趨勢(shì)：數(shù)字化進(jìn)程、未來(lái)新消費(fèi)、長(zhǎng)壽、可持續(xù)生活?！?/span>

狄瀾還分享了對(duì)新加坡治理的成功之處的見(jiàn)解：政府的超前規(guī)劃，讓商業(yè)發(fā)展有了明確的方向和穩(wěn)定的環(huán)境，尤其在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上提前布局。他指出，這背后是人才積累的作用。高素質(zhì)的公務(wù)員隊(duì)伍能夠制定和高效執(zhí)行有利于國(guó)家短、中、長(zhǎng)期發(fā)展的政策，支持商業(yè)的繁榮和開(kāi)放。

“淡馬錫所持有的公司對(duì)新加坡GDP的貢獻(xiàn)約占5%，但這些企業(yè)在它們所處的生態(tài)中十分重要，無(wú)論是在金融還是公共事業(yè)等領(lǐng)域?！?/span>

以下為“明亮公司”編譯的訪談?wù)模ㄓ袆h節(jié)）：

Nicolai： 大家好。我是挪威主權(quán)財(cái)富基金的CEO Nicolai。今天非常高興在新加坡，與淡馬錫（Temasek）的CEO狄瀾見(jiàn)面。淡馬錫是新加坡的主權(quán)財(cái)富基金，管理規(guī)模大約3000億美元。狄瀾自2021年起出任淡馬錫CEO。在此之前，他在國(guó)內(nèi)打造了一家領(lǐng)先的律師事務(wù)所。狄瀾，非常感謝你抽時(shí)間參加。

狄瀾： 謝謝你，Nicolai，我也很高興。

01

淡馬錫的定位與架構(gòu)

Nicolai： 先來(lái)說(shuō)說(shuō)別人如何定義你們？

狄瀾：大多數(shù)在新加坡以外的人會(huì)把我們視為主權(quán)財(cái)富基金，因?yàn)槲覀冇烧?。但本質(zhì)上我們是一家投資控股公司。我們有三類資產(chǎn)組合：一類是我們直接參與經(jīng)營(yíng)的公司，合計(jì)年收入大約1500億美元；二是全球投資組合，多為少數(shù)股權(quán)*資；三是搭建資管平臺(tái)并投資于私募基金和另類投資管理人。

Nicolai： 你們和GIC（新加坡政府投資公司）的主要差別是什么？

狄瀾： GIC管理政府儲(chǔ)備金，是基金管理人，本質(zhì)上和NBIM相似，都是多資產(chǎn)、多策略。淡馬錫自成立起定位為股權(quán)持有者，無(wú)論控股公司還是全球投資，核心都是權(quán)益類。

我們的信用資產(chǎn)很小，大概在2%左右，其余為股*?？梢钥吹?，兩者的關(guān)鍵差異在于：GIC代管資金，我們則直接擁有資產(chǎn)。對(duì)我們而言，資金“循環(huán)”至關(guān)重要：通過(guò)退出投資來(lái)獲取再投資資本，在長(zhǎng)期持有與兌現(xiàn)資本以追求更優(yōu)機(jī)會(huì)之間做權(quán)衡。

Nicolai： 兩家機(jī)構(gòu)合起來(lái)，對(duì)新加坡有多重要？

狄瀾： GIC和淡馬錫都在政府的凈投資回報(bào)貢獻(xiàn)（NIRC）框架內(nèi)。政府基于三家金融機(jī)構(gòu)（第三家為新加坡金管局）的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)來(lái)規(guī)劃預(yù)算，尤其是經(jīng)常性支出的預(yù)算。我們需要長(zhǎng)期產(chǎn)生回報(bào)，為政府的各類項(xiàng)目尤其社會(huì)項(xiàng)目提供資金支持。

Nicolai： 政府會(huì)干預(yù)你們業(yè)務(wù)嗎？

狄瀾： 淡馬錫從創(chuàng)立之初就保持獨(dú)立。政府設(shè)立我們，是為了讓政府此前創(chuàng)辦的商業(yè)公司從政策監(jiān)管層面與商業(yè)運(yùn)營(yíng)層面分離：監(jiān)管歸政府，商業(yè)運(yùn)營(yíng)由淡馬錫監(jiān)督。這一直延續(xù)至今。我們的董事會(huì)沒(méi)有政府委派董事，現(xiàn)任董事長(zhǎng)曾是總理公署部長(zhǎng)，但我們運(yùn)作獨(dú)立。這在通常意義的主權(quán)基金中較為獨(dú)特。

Nicolai： 有的國(guó)家（比如挪威）政府直接持有企業(yè)股份。你們把企業(yè)統(tǒng)一納入控股公司旗下運(yùn)作，這種模式有何利弊？

狄瀾： 分散持有的話，不能保證成功的理念是否能在不同公司之間傳遞，而我們?cè)谕粋€(gè)控股架構(gòu)下（under one umbrella）能有一些協(xié)同效應(yīng)。以可持續(xù)發(fā)展為例，因?yàn)槲覀冇械R錫投資組合可持續(xù)發(fā)展理事會(huì)（Temasek Portfolio Company Sustainability Council），我們會(huì)與各公司CEO、CTO定期交流，分享在應(yīng)對(duì)變化和企業(yè)韌性上的實(shí)踐與洞見(jiàn)，有的公司甚至領(lǐng)先于我們。統(tǒng)一的架構(gòu)便于整個(gè)組織分享這些經(jīng)驗(yàn)。

Nicolai： 有點(diǎn)像瓦倫堡家族在瑞典的角色與作用。

狄瀾： 是，但我們不會(huì)為了協(xié)同而強(qiáng)行捆綁。合作應(yīng)自下而上，出于公司自愿。我們可提出觀點(diǎn)。因?yàn)樽罱K是由各公司董事會(huì)來(lái)對(duì)其業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)。

02

談投資策略：金融危機(jī)后美歐配置增長(zhǎng)兩倍

Nicolai： 淡馬錫的投資哲學(xué)是什么？對(duì)投資期限的分配怎么看？

狄瀾： 我們的目標(biāo)是在長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)回報(bào)。長(zhǎng)期的價(jià)值取向是必需的，尤其是我們所控股的公司往往是長(zhǎng)期持有的。因此必須思考?xì)夂蜃兓cAI，它們要么成為價(jià)值增長(zhǎng)的引擎，要么使我們被新技術(shù)取代。我們既追求財(cái)務(wù)回報(bào)，也關(guān)注與我們所持公司相關(guān)的其他成果。另外，就我們?nèi)蛲顿Y組合來(lái)看，首先追求財(cái)務(wù)回報(bào)；其次是可被跨組合運(yùn)用、提升價(jià)值的洞見(jiàn)，這里還包括新加坡以外的被投企業(yè)。我們要成為“網(wǎng)絡(luò)化組織”，既可以讓全球辦公室協(xié)同，也可促成被投公司在合適場(chǎng)景下互聯(lián)互通。

Nicolai： 你們?nèi)绾巫鐾顿Y決策？

狄瀾： 多數(shù)權(quán)責(zé)下放給管理層。但設(shè)有閾值，低于閾值由管理層通過(guò)投資委員會(huì)決策（該委員會(huì)屬于控股公司，但授權(quán)管理層）。超過(guò)閾值提交董事會(huì)執(zhí)行委員會(huì)，再大則提交董事會(huì)。

Nicolai： 閾值多大你才介入？

狄瀾： 單筆超過(guò)10億美元就超出管理層權(quán)限，即便分期投入也算。同時(shí)，凡涉及組織或戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)變的機(jī)構(gòu)性事項(xiàng)，需提交董事會(huì)。

Nicolai： 現(xiàn)在你們投資組合的地域分布反映了對(duì)地緣局勢(shì)怎樣的判斷？

狄瀾： 20多年前，我們?cè)谌虻耐顿Y路徑主要受外部環(huán)境驅(qū)動(dòng)。2000年代，亞洲經(jīng)濟(jì)逐漸開(kāi)放，尤其中印崛起，因此我們走出新加坡，先布局亞洲。到2010年全球金融危機(jī)之后，我們認(rèn)識(shí)到不能只專注新興市場(chǎng)，于是增配了美國(guó)與歐洲。2011年我們?cè)诿?、歐總敞口約11%，到十年后的2020年末達(dá)33%，我們的投資組合價(jià)值在此期間翻倍。

Nicolai： 為何會(huì)有這個(gè)轉(zhuǎn)變？背后思考是什么？

狄瀾： 金融危機(jī)教會(huì)我們要關(guān)注宏觀因素和經(jīng)濟(jì)中最有韌性的部分，尤其在做主題投資時(shí)，要觀察資金正在向哪些板塊流動(dòng)，并且也不能忽視創(chuàng)新生態(tài)。中國(guó)和美國(guó)顯然都是創(chuàng)新的領(lǐng)袖。歐洲雖宏觀因素時(shí)常受到質(zhì)疑，但歐洲仍有具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司。我們是投公司，不做宏觀擇時(shí)。

過(guò)去十年，全球范圍內(nèi)我們按幾大“主題”進(jìn)行了投資：城市化、中產(chǎn)崛起、IP優(yōu)勢(shì)（如biotech）、走向全球的本土冠軍?，F(xiàn)階段我們投資的是四大“趨勢(shì)”：數(shù)字化進(jìn)程、未來(lái)新消費(fèi)、長(zhǎng)壽、可持續(xù)生活。結(jié)合趨勢(shì)判斷地域與行業(yè)，資本隨之配置到更可能產(chǎn)生alpha的區(qū)域與賽道。

03

投資布局：中國(guó)市場(chǎng)敞口仍在增長(zhǎng)，與美歐之間有資金再平衡

Nicolai： 你們是不是通過(guò)降低中國(guó)敞口來(lái)增配其他區(qū)域？

狄瀾：不完全是。我們?cè)谥袊?guó)的總體敞口仍然增長(zhǎng)，只是我們會(huì)兌現(xiàn)（monetize）一些alpha，再將資本投向美、歐。

來(lái)源：淡馬錫年度報(bào)告2025

Nicolai： 能預(yù)測(cè)未來(lái)嗎？我們?nèi)ツ旰徒衲甓甲隽?2個(gè)月預(yù)測(cè)，錯(cuò)了80%。

狄瀾： 我們的看法是：無(wú)法預(yù)測(cè)。

Nicolai： 那這種環(huán)境下你們?cè)趺醋觯?/span>

狄瀾： 首先要廣泛而深入地“走出去”。不能坐守新加坡靠讀材料或視頻會(huì)議。要常與全球各地的人面對(duì)面交流，交換觀點(diǎn)。其次要清楚目標(biāo)與紀(jì)律：在資本配置與組織能力建設(shè)上都要圍繞目標(biāo)。過(guò)去15年我們的體會(huì)是，光有投資能力不夠，還應(yīng)構(gòu)建地緣政治分析能力。2017年我們?cè)谌A盛頓設(shè)立了辦公室，提升對(duì)可能產(chǎn)生全球影響的變化的前瞻能力。我們還同步提升了風(fēng)控工具、AI與數(shù)字化能力。

Nicolai： 不談?wù)?，從你的角度看到的主要地緣趨?shì)是什么？

狄瀾： 關(guān)稅與“去全球化”的影響很難精準(zhǔn)預(yù)估。也許對(duì)通脹是一次性沖擊，隨后內(nèi)生為成本結(jié)構(gòu)的一部分。

供應(yīng)鏈韌性的定義也被重塑：過(guò)去是“中國(guó)+1”，如今“+1”本身也受關(guān)稅擾動(dòng)。我們要考慮如何在關(guān)鍵市場(chǎng)（尤其美國(guó)）降低關(guān)稅暴露。還要看到關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易，尤其中間品貿(mào)易與供應(yīng)鏈的影響，以及在中、美現(xiàn)有局勢(shì)下，在中、美及其他市場(chǎng)的布局取舍。世界是多極化的，但如何定義“多極化”，見(jiàn)仁見(jiàn)智。

Nicolai：但印度、俄羅斯、中國(guó)之間在加強(qiáng)合作。

狄瀾：美國(guó)在數(shù)周之前未必預(yù)見(jiàn)到這一點(diǎn)，但這早已是一些連鎖反應(yīng)的結(jié)果。所以我們會(huì)用對(duì)不同情景的預(yù)測(cè)、規(guī)劃來(lái)應(yīng)對(duì)“不確定中的可能性”。比如，我們還會(huì)思考?xì)W洲會(huì)如何應(yīng)對(duì)他們的處境。

Nicolai： 歐洲會(huì)如何反應(yīng)？

狄瀾： 我希望的是聚焦增長(zhǎng)，只有這樣才能創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。但他們的意愿存在，行動(dòng)卻不夠快。美國(guó)動(dòng)作很快，其他國(guó)家也在反應(yīng)，歐洲仍像冰川速度。我們希望能加大在歐的配置，但歐盟首先需要為歐洲的商業(yè)賦能。不能只有剎車沒(méi)人踩油門。還需諸多配套的條件。

04

低利率低波動(dòng)時(shí)代不再，私募股權(quán)要精選管理人

Nicolai： 你之前提到了四大結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，不妨展開(kāi)說(shuō)說(shuō)。

狄瀾： 投資主題要隨時(shí)代更新，但有四個(gè)趨勢(shì)依舊站得住。第一個(gè)數(shù)字化進(jìn)程，已從單純的“在線化”擴(kuò)展到數(shù)據(jù)、人工智能，核心是看 AI 對(duì)國(guó)家、企業(yè)、整個(gè)社會(huì)到底意味著什么。

第二，長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)，焦點(diǎn)在醫(yī)療、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理。

第三是未來(lái)新消費(fèi)。新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的人口結(jié)構(gòu)不同，消費(fèi)圖景也完全不同；印度更多是消費(fèi)增長(zhǎng)的故事。它長(zhǎng)期以服務(wù)業(yè)為主，疊加工業(yè)化，帶動(dòng)了消費(fèi)的繁榮。

第四是可持續(xù)生活。早年人們把它與“綠色能源”等同起來(lái)，現(xiàn)在還要加上“能源安全+可負(fù)擔(dān)性”。從棕到淺棕、綠棕、淺綠再到綠，是漸變的過(guò)程。

我們幾年前就開(kāi)始投資核能（核裂變與核聚變），但也仍在投資LNG。新加坡95-96%電力來(lái)自LNG，受制于土地與云層等制約無(wú)法自給可再生。在LNG還無(wú)法退坡的階段，可以通過(guò)混燃、控甲烷泄漏來(lái)降低碳排放，否則與用煤無(wú)異。同時(shí)要促進(jìn)有序退煤、以“公共資本+市場(chǎng)化資本”的混合融資方式實(shí)現(xiàn)兼顧社會(huì)公正化的能源轉(zhuǎn)型，再談儲(chǔ)能、電網(wǎng)升級(jí)與風(fēng)光能建設(shè)。要分清近、中、長(zhǎng)期能做的事，但方向必須是綠色能源（最終實(shí)現(xiàn)零碳排放），否則代價(jià)更大。

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Nicolai： 你如何看待私募與公開(kāi)市場(chǎng)投資？

狄瀾： 2011年時(shí)，我們的組合中，公開(kāi)市場(chǎng)占80%，非公開(kāi)市場(chǎng)的占20%；十年后分別為50%多和40%多。不過(guò)，如果把我們控股并表的那些新加坡本地上市公司納入“上市”資產(chǎn)的范圍，表面看上市資產(chǎn)權(quán)重好像升到了50–60%；但這些公司真正能在公開(kāi)市場(chǎng)自由買賣的份額其實(shí)非常小。

在低利率與相對(duì)“風(fēng)平浪靜”的2010年代，投資私募股權(quán)完全合理。但如今要更審慎了。私募股權(quán)仍有價(jià)值，但要精選管理人。私募信貸也有價(jià)值，但不要受大多數(shù)人的觀點(diǎn)影響，應(yīng)該聚焦現(xiàn)金收益（票息），而不是單純博價(jià)差。還有一類值得關(guān)注的私募資產(chǎn)是核心增值型基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)（Core Plus Infrastructure），能帶來(lái)不錯(cuò)的低雙位數(shù)回報(bào)。

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Nicolai： 現(xiàn)在哪個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)更大”，私募還是公募？

狄瀾： 各有風(fēng)險(xiǎn)。私募信息不對(duì)稱性更大且流動(dòng)性低，難以快速轉(zhuǎn)向，所以投前要更篤定并愿意長(zhǎng)期持有，不過(guò)現(xiàn)在，五年也可能是“長(zhǎng)期”。公募的風(fēng)險(xiǎn)在于若按年考核，波動(dòng)性會(huì)影響到你。

Nicolai： 你們?nèi)绾芜x擇長(zhǎng)期合作伙伴？

狄瀾： 我們把自己定位為“網(wǎng)絡(luò)化、以伙伴關(guān)系為先”的組織。除非交易性質(zhì)不允許，否則優(yōu)先考慮與什么樣的人共事。我們不是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，而是好的合作伙伴可以放大我們的優(yōu)勢(shì)或補(bǔ)足我們不具備的能力。

Nicolai： 如何與他們更好地合作？

狄瀾： 我們更“關(guān)系導(dǎo)向”而非“交易導(dǎo)向”?；〞r(shí)間建立關(guān)系，雙向交流，帶著自己的觀點(diǎn)與能力上桌，而非單向索取。

Nicolai： 什么叫“關(guān)系導(dǎo)向”？

狄瀾： 核心是信任。既信任共事，也信任在信息、知識(shí)與觀點(diǎn)的分享。信任越高，關(guān)系質(zhì)量越高，落地合作成功率越高。

Nicolai： 這是否帶有一些“亞洲式”的關(guān)系觀？

狄瀾： 不能說(shuō)只有亞洲。歐美也有很多朋友同樣看重關(guān)系。世界正變得更“交易化”，多邊主義弱化后更甚。志同道合的伙伴也許沒(méi)有以前好找。但在亞洲，信任確需時(shí)間與相處去建立，確實(shí)更慢。嗯。

Nicolai： 說(shuō)說(shuō)組織。你們有900多人、13個(gè)辦公室，大家都在做什么？

狄瀾： 大約950人，13個(gè)辦公室（12個(gè)是海外辦公室）。新加坡約650人，海外300多人。全球有約35個(gè)不同國(guó)籍的同事。海外以投資團(tuán)隊(duì)為主；在新加坡則更多是支持投資引擎的職能。按人數(shù)來(lái)看，美國(guó)的人員最多，其次是中國(guó)、歐洲、印度；其中約80%為投資人員，各地大致相似。

Nicolai： 你們招聘時(shí)看重什么？

狄瀾： 傳統(tǒng)上偏好投行背景，訓(xùn)練體系成熟、信息獲取能力強(qiáng)、具備一定行業(yè)理解。近年也吸收更多私募背景；公募側(cè)會(huì)看long-only和對(duì)沖基金的人才。當(dāng)然也會(huì)有人回流到原來(lái)的行業(yè)。

Nicolai： 你們內(nèi)部有一個(gè)準(zhǔn)則或規(guī)范嗎？

狄瀾： 每個(gè)組織都有。我們非常強(qiáng)調(diào)價(jià)值觀，我們有MERITT六要素——唯才是用、追求卓越、互相尊重、講求誠(chéng)信、團(tuán)隊(duì)協(xié)作、互信互助。這是企業(yè)文化之本。我們既看專業(yè)，也看價(jià)值觀匹配。同時(shí)在“通才”與“專才”間動(dòng)態(tài)平衡，復(fù)雜的投資版圖要求靈活思維。即便是專才，也要理解地緣、全球變局等，讓自己成為更好的領(lǐng)導(dǎo)者，我們也會(huì)相應(yīng)培養(yǎng)。

Nicolai： 有“新加坡價(jià)值觀”嗎？

狄瀾： 我們?cè)阜Q之為“新加坡DNA”。如同我們的價(jià)值觀：任人唯賢、追求卓越、相互尊重，而誠(chéng)信最重要。說(shuō)出的話要作數(shù)。我與美國(guó)同行做過(guò)很多“握手即成”的交易，律師們都堅(jiān)持逐條寫(xiě)進(jìn)合同，但我們會(huì)說(shuō)：不需要，我們言出必行。沒(méi)有誠(chéng)信，信任無(wú)從談起，能做的事會(huì)受限。

05

新加坡的成功之處：企業(yè)借力政府的超前規(guī)劃、人才杠桿最大化

Nicolai： 新加坡為何如此成功？

狄瀾： 歸功于建國(guó)一代領(lǐng)導(dǎo)人李光耀及其團(tuán)隊(duì)，以及支持他們的公務(wù)員團(tuán)隊(duì)。從殖民統(tǒng)治到兩年馬來(lái)西亞時(shí)期，再到獨(dú)立，國(guó)家沒(méi)有自然資源，唯一的資源是人。因此我常說(shuō)，淡馬錫不僅是“投錢”，更是“投人”。人才質(zhì)量與培養(yǎng)是關(guān)鍵。

Nicolai： 新加坡公務(wù)員與政治人物相對(duì)高薪，比其他國(guó)家的同類人員都高，而且有著高學(xué)歷。這對(duì)你們的國(guó)家意味著什么？

狄瀾： 對(duì)，其實(shí)新加坡的公務(wù)員不僅高薪，工作也非常努力。這對(duì)國(guó)家是好事。年輕人當(dāng)然希望自己的領(lǐng)導(dǎo)、公務(wù)體系由一流人才去主導(dǎo)，能制定出利于國(guó)家短、中、長(zhǎng)期發(fā)展的政策，助力商業(yè)的繁榮。

政府善于做長(zhǎng)期規(guī)劃，尤其在基礎(chǔ)設(shè)施方面，常常提前布局。比如正在修建樟宜機(jī)場(chǎng)T5（航站樓），盡管T1-T4尚未滿載，但政府預(yù)計(jì)十年內(nèi)一定需要新的航站樓，因此現(xiàn)在就開(kāi)始建T5。

政府既是政策制定者，也是賦能者，其財(cái)政實(shí)力也支撐超前的投入。這也便于產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃。我們持有航空公司，看到T5的規(guī)劃后，我們就能同步調(diào)整航線網(wǎng)絡(luò)和機(jī)隊(duì)配置，進(jìn)而決定采購(gòu)哪種機(jī)型。這種規(guī)劃對(duì)我們來(lái)說(shuō)很是受益。

同樣，跨國(guó)企業(yè)也善于借力政府的政策思維來(lái)布局出口或本地化業(yè)務(wù)。新加坡經(jīng)濟(jì)很大程度依賴跨國(guó)公司及支撐它們的本地中小企業(yè)生態(tài)。

淡馬錫所持有的公司對(duì)新加坡GDP的貢獻(xiàn)約占5%，但在它們所處的生態(tài)（金融、公用事業(yè)等）中十分重要。我們必須保持開(kāi)放，抵制保護(hù)主義，才能保持國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。

來(lái)源：淡馬錫年度報(bào)告2025

Nicolai： 回到你的領(lǐng)導(dǎo)力。別人會(huì)如何形容你？

狄瀾： 得問(wèn)他們。我更關(guān)注把工作做好，為組織與員工服務(wù)。

Nicolai： 高效領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)鍵是什么？

狄瀾： 時(shí)刻思考未來(lái)，同時(shí)會(huì)“取舍”，帶動(dòng)追隨者，需要大量溝通。我在這方面有所進(jìn)步，但還不夠，因我天性略急。

Nicolai： 隨年齡有哪些變化？

狄瀾： 有些地方更溫和，有些未必。年齡增長(zhǎng)會(huì)覺(jué)得時(shí)間越來(lái)越有限，想更快推進(jìn)某些事情；但也更懂得何時(shí)該放慢節(jié)奏。我就快62歲了。

Nicolai： 你如何做好“溝通與團(tuán)結(jié)”？

狄瀾： 內(nèi)外廣泛交流。內(nèi)部盡量保持可接近性，強(qiáng)化內(nèi)部溝通讓大家了解我們的動(dòng)向；外部與組合公司、全球被投企業(yè)與伙伴保持頻密互動(dòng)，把洞見(jiàn)帶回組織。

Nicolai： 如何確保你在做正確的事？

狄瀾： 需要同事反饋與共識(shí)。有時(shí)說(shuō)服需要時(shí)間，因?yàn)橐曇安煌?。CEO的視野與時(shí)間跨度更寬，職能同事更專注做好本職。兩者都重要，因此我們?nèi)缃裥枰唷罢f(shuō)服與對(duì)齊”。當(dāng)大家看見(jiàn)你所見(jiàn)，且跑得比你更快時(shí)，就是在正軌上。

Nicolai： 你們?nèi)绾伟芽萍寂cAI融入工作？

狄瀾： 我們?nèi)栽谔剿鳌，F(xiàn)在主要做了四件事：首先是讓AI成為我們自身的賦能工具；第二，用AI為投資組合中公司護(hù)航，讓它們能抵御未來(lái)可能的變化；第三，擴(kuò)大我們對(duì)AI的投資敞口；第四，推動(dòng)AI在新加坡的應(yīng)用擴(kuò)散和落地。

內(nèi)部方面，我們正加速將AI嵌入全部工作流，提高生產(chǎn)力，尤其減少年輕同事的行政性負(fù)擔(dān)。AI也能提供投研底稿支持?？梢韵胂?，ChatGPT能替代“分析師/高級(jí)分析師”的部分工作，因此我們必須把人才訓(xùn)練到“高兩個(gè)level”的水平，使他們能夠處理更復(fù)雜、更有價(jià)值的任務(wù)。另外，要讓AI幫我們獲得更好回報(bào)，讓AI覆蓋項(xiàng)目來(lái)源、投資分析、業(yè)績(jī)監(jiān)控與組合管理的全鏈條，而且目標(biāo)是“少而精”，收窄結(jié)果分布，獲得更可預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期回報(bào)，助力NIRC。

Nicolai： 一個(gè)私人問(wèn)題：你如何放松？

狄瀾： 每天跑步（盡量）。今天沒(méi)跑，因?yàn)樵缟?：30有早餐會(huì)，昨晚結(jié)束太晚。

Nicolai： 平常讀什么內(nèi)容？

狄瀾： 新聞必讀——本地報(bào)紙、FT、WSJ、The Economist等，也讀很多書(shū)。

……

Nicolai： 對(duì)年輕人有什么建議？

狄瀾： 人生是旅程，有許多階段。保持開(kāi)放學(xué)習(xí)。廣泛閱讀，不論通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、ChatGPT還是書(shū)。AI、氣候變化等將深刻交織，你們還將再活六七八十年，未來(lái)屬于你們。我們這一代要為你們創(chuàng)造更光明的前景，但你們也要為之負(fù)責(zé)。對(duì)新機(jī)會(huì)保持開(kāi)放，在組織內(nèi)外皆然。終身雇傭已成過(guò)去，雇主與雇員是雙向選擇。人生中有門會(huì)關(guān)上，也會(huì)有新門打開(kāi)。保持樂(lè)觀。歷史表明，歷經(jīng)困難，人類總能走向更好。當(dāng)烏云密布，終將破曉。

Nicolai： 沒(méi)錯(cuò)。樂(lè)觀的人更快樂(lè)，也更會(huì)賺錢。