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4月20日晚，洽洽食品同時交出了兩份“氣質(zhì)迥異”的成績單。

一邊是2025年年報的黯然失色：全年?duì)I收65.74億元，同比下滑7.82%；歸母凈利潤3.18億元，同比大幅下降62.51%，創(chuàng)下近5年來的最大跌幅。

另一邊則是2026年一季報的驚艷亮相：單季營收22.22億元，同比增長41.46%；歸母凈利潤1.68億元，同比激增117.82%，實(shí)現(xiàn)翻倍式增長。

利潤從“腰斬”到“翻倍”，短短三個月間，洽洽食品經(jīng)歷了什么？

2025年的洽洽，承受著多重壓力。這些壓力既有被動的外部沖擊，也有公司主動選擇的陣痛。

外部因素是原料成本的暴漲。2024年，內(nèi)蒙古等核心葵花籽產(chǎn)區(qū)在收獲期遭遇連續(xù)陰雨，導(dǎo)致合格原料大幅減產(chǎn)。據(jù)投資時間網(wǎng)報道，洽洽使用的替代原料為新疆363品種葵花籽，價格從2024年9月的12-13元/公斤，在短短一個月內(nèi)飆升至10月的16-19元/公斤，漲幅高達(dá)30%-40%。2025年4月優(yōu)質(zhì)貨源價格仍處高位，這使得洽洽營業(yè)成本占比不斷升高，直接擠壓了公司的利潤空間。

主動因素是渠道變革的投入。面對傳統(tǒng)KA渠道流量下滑，洽洽沒有被動等待，而是選擇主動出擊。財(cái)報顯示，公司加大了在零食量販、電商直播、會員店等新興渠道的布局力度，銷售費(fèi)用明顯上升，從2024年的7.12億元提升到2025年的7.38億元。同比增加3.57%。

同時，2025年洽洽研發(fā)費(fèi)用達(dá)到約0.77億元，同比增長1.98%。這一年，洽洽密集推出了山野系列瓜子、全堅(jiān)果系列、魔芋千層肚、瓜子仁冰淇淋等多款新品。

在成本上升、利潤被壓縮時，洽洽食品并沒有壓縮渠道、研發(fā)的費(fèi)用，這些投入雖然在當(dāng)期“拖累”了利潤，卻為未來的增長埋下了種子。

進(jìn)入2026年第一季度，此前積蓄的力量開始集中釋放。

首先，成本壓力緩解。隨著新采購季的到來，葵花籽采購價格回落，公司毛利率從2025年第一季度的19.47%回升至2026年第一季度的25.10%，同比提升了5.63個百分點(diǎn)。這是2026年第一季度利潤翻倍增長最直接的驅(qū)動力。

其次，2026年春節(jié)時間較晚（2月中旬），旺季備貨完整計(jì)入2026年第一季度，而2025年春節(jié)在1月導(dǎo)致同期基數(shù)偏低。受此影響，堅(jiān)果禮盒等年貨產(chǎn)品動銷高增，成為2026年第一季度增長的核心引擎之一。

方正證*等多家券商的研報就指出，若將2025年第四季度與2026年第一季度合并來看，兩季度合計(jì)收入為42.95億元，同比增長8.87%，歸母凈利潤同比增長6.05%，更能反映真實(shí)的增長趨勢。

最后，2025年的渠道投入開始見效，新渠道與新品集中放量。2025年直營渠道收入同比增長36.98%，其中電商渠道同比增長了19.76%，為2026年銷售鋪好了路徑。

多種原因疊加，共同促使洽洽2026年第一季度達(dá)成了“利潤翻倍”的成績。

除了營業(yè)收入，2025年年報中還藏著一個值得關(guān)注的信息：洽洽公司分紅依然慷慨。

洽洽食品2025年雖然利潤腰斬，但公司依然擬每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅），合計(jì)分紅近5億元。按當(dāng)年凈利潤計(jì)算，分紅率高達(dá)155.9%。這意味著公司把賺的錢全部分掉還不夠，還動用了部分留存收益。

一方面，這次擬分紅代表著公司的現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，另一方面，則體現(xiàn)出洽洽食品管理層對股東回報的高度重視。事實(shí)上，據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，洽洽食品上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅已超過46億元，遠(yuǎn)超18.88億元的首發(fā)募資額。

根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，合肥華泰集團(tuán)股份有限公司是洽洽的最大股東，占股42.66%，而合肥華泰由洽洽創(chuàng)始人陳先保及其女兒陳奇分別直接或間接持股54.5%和45%，這也就意味著陳先保父女去年通過分紅收入近2.1億元。

總體而言，2025年的“低谷”并非基本面惡化，而是成本周期與戰(zhàn)略投入的階段性疊加；2026開年的“爆發(fā)”則疊加了春節(jié)錯期帶來的“報復(fù)性反彈”等偶然因素，也算是“穩(wěn)住了陣腳”。對于洽洽食品而言，最困難的時刻或許已經(jīng)過去，而全品類、全渠道的轉(zhuǎn)型之路，才剛剛開始。